八马茶业IPO屡战屡败血本难认“这匹马”

　　“认准这匹马，好茶喝八马”，这是八马茶业官网一句经典散布语。正在这句散布语中，八马茶业将本身定位于“好茶”的准则，给消费者留下“高端”茶叶的形势。

　　八马茶业这种“高端”的玩法，是从白酒行业中发现研习而来的。正在茶叶的这条道道上，八马茶业平昔步武白酒行业成长道道。

　　正在公然局势上，八马茶业创始人王文礼将茶叶成长与白酒成长比拟较，以为茶叶与白酒行业相仿佛，即是行业会集度连接晋升的进程。他以为，处分了茶叶“准则化”的痛点，就能造成品牌影响力，最终通过品牌力，完成市集会集度的晋升。

　　正在这种俊美的愿景下，八马茶业正在IPO的道道屡战屡败，试图通过步武“白酒”行业的血本之道，完成弯道超车，进而抢占行业的龙头职位，完成家当的“狂欢”。

　　正在2022年5月，八马茶业撤回创业板上市申请，市集一度以为八马血本市集道道草率此已毕。然而，短短数月事后，八马茶业却忽然“转场”，向更有难度的主板市集提起上市申请。

　　正在提出申请不久后，八马茶业收到了主板IPO反应主见的文献。文献中，相干羁系机构对八马茶业提出了46个题目，个中就包含合于上次IPO捣毁的实在理由以及相干题目是否落实整改。

　　遵循《深圳证券生意所创业板企业刊行上市申报及保举暂行原则》（以下简称“《创业板保举暂行原则》”）第四条的相干原则，“酒、饮料和精造茶造作业”属于“规定上不维持其申报正在创业板刊行上市”。

　　看待上述题目，八马茶业辩称，我方属行业为“零售业”而非“精造茶造作业”的。

　　这种分辩较着是苍白的无力的，正在八马茶业挂牌新三板阶，本身的行业定位即是“精造茶加工”，要转板创业板就形成了“零售业”，这种操作天然受到遍及的质疑。深交所正在其第一轮与第二轮问询中，对其行业定位举行核心问询，八马茶业也举行极为庞杂“狡辯”。

　　如此一來，就顯現了極其诙諧的一幕，一個“中國品牌價錢500強，嚷嚷著要變動掃數行業”的茶企業，卻聲稱我方只是一個“貼牌”零售商。用投資者深奧易懂的話來講，即是咱們不臨盆茶葉，咱們只是茶葉的搬運工。

　　是以，正在這回主板的IPO申請中，羁系再次對行業的定位題目提出了問詢。請求八馬茶業申明《國民經濟行業分類》中合于“酒、飲料和精造茶”及“食物、飲料及煙草成品特意零售”的實在原則和區別，連系八馬茶業營業形式申明刊行人是否涉及精造茶加工營業及相幹的收入占比，進一步申明行業分類的合理性、切確性。

　　除了行業定位表率性題目表，茶葉行業最爲合切的即是業務收入的題目。正在茶葉江湖中，平昔遍及散播著“黃金有價茶無價”的俗諺。這句話興趣並非說茶葉代價高貴，而是指消費者對茶葉代價占定沒有一個同一“准則”，這就導致了茶葉的代價時時顯現顯明震動。

　　遵循國度准則《茶葉分類》，以加工工藝、産物特點爲主，連系茶樹種類、鮮葉原料、臨盆區域舉行分類，茶葉可分爲綠茶、白茶、黃茶、烏龍茶、紅茶、黑茶及再加工茶。個中，黑茶中普洱、岩茶中大紅袍、烏龍茶中的鐵觀音均顯現過炒茶的風雲。

　　迩來幾年，普洱茶就顯現了代價泡沫的氣象。正在炒茶風下，茶葉成爲金融標的，洪量茶葉現貨合約、期貨合約入手正在作惡的生意所中生意。業內人士將這種茶葉稱爲“金融茶”，一份“金融茶”標價百萬萬萬成爲粗茶淡飯的氣象。

　　正在炒茶的相幹行情網站上，洪量的茶葉代價舉行及時行情的標價，投資者注冊後即可能介入相幹生意。這種沒有羁系與表率的茶葉代價生意，其代價有顯明炒作與安排危害，其訂價必定存正在分歧理之處。

　　有投資者正在網上講述我方炒作“金融茶”的会意，我方所买的云南大益集团“仓颉号”“轩辕号”的普洱茶，其代价正在短短几年内，从3万元炒作到最高的110万的天价。

　　面临茶叶代价炒态度险，正在21-23年功夫,云南省、临沧市和云县,省市县三级的防备和解决作恶集资做事辅导幼组,接连对天价茶危害发出警觉。正在此功夫，中国银保监会也揭晓了相干告诉清楚请求：厉禁调用各样贷款包含策划贷、消费贷取利炒作茅台(600519)酒、珍奇普洱茶等高端消费品，抗御血本无序扩张。

　　正在此后台下，八马茶业相干的茶叶存货的价钱、出卖给加盟商收入确认、出卖代价平正性、收入增加的合理性天然受到羁系的合切。

　　遵循申报的质料显示，2019-2021年度及2022年三季度，八马茶业的业务收入别离为10.23亿、12.66亿、17.44亿以及14.06亿，同比增加别离为42.29%、23.82%、37.75%以及8.89%；产物分类来看，八马茶业重要茶叶种类是铁观音、岩茶与普洱茶。

　　看待业务收入的增加，正在之前回复中，透露茶叶单价有所晋升。个中看待普洱茶代价的上涨，八马茶业回复透露：“.......公司看待个别储藏的普洱茶产物，以“年份茶”的式子举行出卖，并遵循市集境况每年适度调升其终端零售代价；公司精简普洱茶低端产物线，厚实中高端普洱茶产物线，个别中低价位普洱茶单品销量占比下降。”

　　同时，正在出卖上，八马茶业还与加盟商举行贸易的博弈。正在加盟形式下，当加盟商终止配合时，如加盟商仍有未出卖完的特许产物，且满意肯定条目下，可由加盟商自行处分或由公司以加盟商进货价的5折接纳。

　　各式迹象显示，相干茶叶的炒作看待八马茶业业务收入有着肯定影响。近年来，少许炒家正在举行作恶的金融生意手脚，屡次地对倒，把茶叶生意市集形成“赌场”，进而让茶叶销量与代价缺乏平正性，显现虚高、造假的气象。

　　正在此次主板申请中羁系再次提出，“申明种种细分产物出卖代价确定的按照，出卖均价更改的理由及合理性，是否与同类产物市集代价存正在显明差别；连系新冠肺炎疫情对刊行人近期临盆策划的实在影响，阐发申明疫情功夫线下加盟及线下直营出卖收入连接增加的理由及合理性；阐发收入月度漫衍特色并申明其理由及合理性，是否与茶叶出卖季候性、新冠疫情发生境况相符。

　　因为炒作导致茶叶代价的不太平，存货计量也成了另一个要害。遵循材料显示，2019-2021年度及2022年三季度，存货账面价钱别离为2.09亿、3.20亿、3.51亿以及3.81亿，占资产百分比别离为27.81%、35.48%、26.77%以及26.37%。

　　正在高额的存货下，八马茶业的存货降价企图金额并不高，正在上述期内库存商品的降价企图别离为78.12万元、144.42万元、159.70万元和172.08万元，

　　为此，正在此次主板申请反应中，羁系指出“连系“普洱年份茶”存货系统的实在境况及铁观音、岩茶、白茶及普洱的库存境况，等申明申诉期内库存商品金额连接填补的理由及合理性；连系茶种的库龄、保质期、专家主见、减值测试的实在进程等申明存货降价企图计提的充溢性。

　　总体来说，八马茶业IPO屡战屡败背后，是茶叶订价的芜乱以及本身行业定位不显露。目前，国内入手慢慢实行悉数的注册造。正在新的轨造下，八马茶业披露新闻的的确性、切确性、完善性与实时性的请求，将成为羁系与投资者核心合切的紧张周围。（李辊成）